Aktienerstemissionen und Kapitalmarktentwicklung im Deutschen Reich
Final Report Abstract
Im Rahmen des Projekts wurde eine umfangreiche Datenbank mit qualitativen und quantitativen Informationen zu allen in Deutschland während der Jahre 1914 bis 1938 durchgeführten Aktienerstemissionen erstellt. Des Weiteren wurden durch Archivstudien umfangreiche qualitative Informationen über die Entwicklung des institutionellen Umfelds für Aktienerstemissionen und über die Bedeutung von Banken für das Aktienemissionsgeschäft gewonnen. Es stellte sich heraus, dass es in Deutschland zwischen den späten 1880er und späten 1920er Jahren einen florierenden Markt für Aktienerstemissionen gegeben hat. Infolgedessen war der deutsche Aktienmarkt sowohl vor als auch nach dem Ersten Weltkrieg deutlich weiter entwickelt als zur Zeit der Bonner Republik. Eine Bestätigung für die in der Volkswirtschaftslehre populären Theorien, dass der Aufstieg der Sozialdemokratie oder die Hyperinflation zum Abstieg des Aktienmarktes geführt hat kann nicht gefunden werden. Vielmehr hat die Investitionslenkung im Nationalsozialismus eine entscheidende Rolle gespielt. Für den Aufstieg des deutschen Aktienmarktes nach der Gründerkrise von 1873 waren vor allem durchgreifende institutionelle Reformen ursächlich. Diese wurden von Marktakteuren angestoßen und später durch den Gesetzgeber übernommen und erweitert. Die Bedeutung der Großbanken war demgegenüber nicht messbar. Zwar dominierten wenige Großbanken zunehmend das Geschäft mit Aktienerstemissionen und diese Großbanken waren an der Aufrechterhaltung ihrer Reputation sehr interessiert - dies schlug sich vor allem in einer intensiven Qualitätsprüfung der Emissionsobjekte nieder - aber von Großbanken durchgeführte Emissionen unterschieden sich hinsichtlich ihrer Performanz nicht signifikant von Emissionen, die von kleineren Instituten durchgeführt worden sind.
Publications
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