Gatekeeping by Information Intermediaries of Capital Markets : the examples of Statutory Audit, Credit Rating and Financial Analysis
Final Report Abstract
Die Untersuchung ist der Privatrechtsforschung zum Bürgerlichen Recht, deutschen und europäischen Handels- und Wirtschaftsrecht sowie dem Gesellschaftsund Kapitalmarktrecht zuzuordnen. Sie ist rechtsvergleichend und rechtsökonomisch angelegt. Als Ausgangspunkte seien folgende Beobachtungen genannt: Der anonyme Austausch an grenzüberschreitenden Kapitalmärkten ist auf verlässliche Informationen angewiesen. Die Informationsvermittlung zwischen den kapitalsuchenden Emittenten und dem Anlegerpublikum wird von privaten Informationsanbietern übernommen, maßgeblich von Abschlussprüfern, Ratingagenturen und Finanzanalysten. Faktisch entscheiden diese so genannten Informationsintermediäre über den Zugang der Unternehmen zum Kapitalmarkt. Dies steht in scharfem Kontrast etwa zu der nach § 32 BörsG öffentlich-rechtlich ausgestalteten Entscheidung über die Zulassung zum regulierten Markt der Börsen. Aus diesen Beobachtungen ist die international und heute interdisziplinär geführte Debatte um die private Marktzugangskontrolle (gatekeeping) erwachsen. In der deutschen Zivilrechtswissenschaft sind die Herausforderungen eines leistungsfähigen Rechts der Informationsintermediation an den Schnittstellen von Vertrag, Delikt, Berufsrecht und Regulierung bislang nicht übergreifend erschlossen. Die vorgelegte Untersuchung soll dazu beitragen, diese Lücke zu schließen. Entwickelt wird eine funktionale Theorie des Rechts der Informationsintermediation, die sich der ständigen Fortentwicklung unter Einfluss internationaler, europäischer und ausländischer Rechtsetzung zu stellen vermag. Die normativen Schlussfolgerungen beanspruchen Geltung für die vorhandenen, aber auch neu hinzutretende Angebote der kapitalmarktbezogenen Informationsintermediation. Das Forschungsprogramm ist in drei Teile gegliedert: es beginnt mit den historisch-rechtsvergleichenden, ökonomischen und empirischen Grundlagen (Teil 1), erschließt die Regelsetzungsaufgaben aus verfassungsrechtlicher, rechtsökonomischer und soziologisch-regulierungstheoretischer Sicht (Teil 2) und entwickelt daraus Gestaltungsvorschläge zum Vertrags-, Haftungs-, Berufs- und Regulierungsrecht (Teil 3).
Publications
- Informationsintermediäre des Kapitalmarkts: Private Marktzugangskontrolle durch Abschlussprüfung, Bonitätsrating und Finanzanalyse Tübingen (Mohr Siebeck), Jus Privatum, XXXI + 830 S., 2016. Habilitationsschrift, Fakultät für Rechtswissenschaft, Universität Hamburg
Patrick C. Leyens
- Informationsintermediäre des Kapitalmarkts: Private Marktzugangskontrolle durch Abschlussprüfung, Bonitätsrating und Finanzanalyse. Tübingen: Mohr Siebeck, 2017. XLII + 841 S. (Jus Privatum, 222). ISBN: 978-3-16-154096-7
Patrick C. Leyens
